基礎篇 - 權證投資

什麼是權證？

權證是具有執行權利的金融產品。它賦予投資者一個權利（而非責任）以特定的價錢（履約價）、在特定的日期（到期日），買入或賣出約定數量（行使比例）的標的。該標的可以是股票、ETF基金和指數等。由於權證是一種權利而非責任，所以它是有其價值的，而這價值就是投資權證的成本。

舉個簡單例子：假設某股票的現在價格為100元，而你擁有一個一年後以150元買入該股票的權利。如果在「到期日」時：
a)    該股票價格漲至200元，那你就可以行使權利，以「履約價」150元買入股票，節省了50元；
b)    如果該股票只漲至120元，那你就不會行使該權利，因為你可以用比150元較低的價錢直接買入股票。
當然，這權利並不是免費的，假設它的價值是10元，情況 a) 的利潤就是40元（50元價差，減10元成本），而情況 b) 的損失就是購買這權利的全部本金，即10元。

就發行人的不同，權證可分為股本權證 (Equity Warrant) 和衍生權證 (Derivative Warrant) 兩種。股本權證的發行人是公司本身，主要作集資用途。而衍生權證則由投資銀行發行，是一種在交易所買賣的投資產品，讓投資者以非直接的方式投資標的，按市場價格交易掛牌上市（櫃）的權證。

就履約時間而言，權證亦有美式與歐式之分。美式權證持有人可在到期日前任何時間要求履約，而歐式權證持有人只可以在到期日當天要求履約。

為什麼要投資權證？

投資權證的原因主要有兩個：

1）雙向投資：如果投資者看多某股票，他可以選擇買進股票或買入相關的認購權證。如果投資者想做看空部署，同樣可以做空股票或買入認售權證。若直接放空股票，投資者需要先向券商開立股票信用交易戶，承擔融券利息的成本，未來必須買回股票歸還券商。若是買入認售權證則沒有以上的限制。

理論上，假設在沒有時間值損耗、隱含波動率不變等假設下，當標的價格上漲時，其認購權證價值亦會隨之上漲，而其認售權證價格則會下跌；相反，當標的價格下跌時，其認購權證價值會下跌，但認售權證價格則會上漲。

2）投資成本：權證是一種以小博大的投資工具，其槓桿特性讓投資者能以比購買股票較低的資金，賺取相等甚至更多的回報。

權證與股票相似，每張權證也是1,000股。以台積電(2330.TT)為例，整股交易的最小單位為1,000 股。除去交易成本，購買一張股票的成本需要約60萬元（截至中華民國110年4月21日，收盤價新台幣592元 × 每張1,000股)。

但若購入一檔實質槓桿約10倍的台積電認購權證來達到同樣控制正股的效果，則只需要投入10分之1成本（約6萬元）。假設其他因素維持不變，當股票價格上漲1%，該認購權證價格理論上也會上漲10%（10倍實質槓桿 x 1%）。這樣無論是直接投資股票或是權證均能賺得約6,000元的回報，但投資權證所需要付出的成本卻遠低於買入股票。

投資權證的另一個好處是潛在虧損有限。同上例，假設其他因素維持不變，當台積電股票價格下跌20%，投資股票將虧損12萬元；而投資權證的最大虧損則是初始投入的權利金，即6萬元。如果投入的初始成本較少，在此情況下的虧損會比投資股票為少。

此外，買賣權證跟買賣股票一樣，買進時要繳交手續費，賣出時除了手續費以外亦需繳交交易稅。截止中華民國110年4月，權證的交易稅率是0.1%，只有股票的3分之1，加上權證使用的資金低，適合短線來回操作。

然而，投資者需要留意，槓桿特性除了可放大利潤，同時也可放大損失，投資者入市前須衡量自己的風險承擔能力。之後的課程將會教導各位投資者了解權證的條款以及實際操作，使你有機會成為權證專家！