基礎篇 - 影響權證價格的主要因素

假設其他因素維持不變，以下是決定認購(售)權證理論價格的一些基本因素：

*上表僅顯示與主要定價參數的理論關係。實際上，尚有其他因素會影響權證的價格。

標的的現在價格

標的現在價格會直接影響權證的內含價值（如有），從而影響權證價格：

因為就價內認購權證而言，標的價格比履約價高得越多，權證的內含價值就越高，權證價格亦因而推高。而就價外認購權證而言，即使標的價格未漲過履約價（內含價值依然是零），權證價格也會因為「權證有較高機會被行使」而上漲。至於認售權證，標的價格則要比履約價低，權證的內含價值才會產生，並且股價越跌，內含價值越高，從而令該權證價格上漲；對於價外認售權證而言，當標的價格下跌，即使未跌破履約價（內含價值尚未產生），權證價格也會因為「權證有較高機會被行使」而上漲。

履約價

權證的履約價是指投資者可於認購（售）權證到期日買進（賣出）相關資產的指定價格。

假設其他條款一樣，一檔認購權證的履約價越高，表示被履約的機會越低，認購權證的價格會越低；相反，一檔認售權證履約價越高，則代表被履約的機會越大，權證的價格會越高。

存續期間

上一單元提及存續期間越長，時間價值就越高，權證價格理論上亦會越高。每過一天，距到期日就越接近，時間價值會逐漸遞減，權證的價值會逐漸下降，這就是「時間價值損耗」。一般來說，較長期權證的每天時間價值損耗比短期權證較少 （見下圖）。

隱含波動率

隱含波動率是市場對標的在未來一段時間內價格變動幅度的預期。隱含波動率上升，代表市場認為標的未來價格的波動性較大機會增加，權證被履約的機率因此提高，從而推高權證價格裡的時間價值部分，使得權證價格上漲。相反，如隱含波動率下跌，權證價格就會下跌。

隱含波動率是反映市場對標的價格波動的預期，並不是對標的價格的方向性預測，因此，隱含波動率變化與標的價格變化不一定同步同方向，甚至可能是相反方向的。

假設標的股價不變的情況下，隱含波動率上漲，無論認購權證或認售權證的價格都會同時上漲，相反，當隱含波動率下跌時，權證的價格則會下跌。

認購權證價格與隱含波動率的關係

認售權證價格與隱含波動率的關係

行使比例

兩檔條件皆相同的權證，行使比例較大的權證價格將相較行使比例較小的權證價格來的高。行使比例也可作為當權證進行履約時，持有權證的投資人可買進(認購)或賣出(認售)標的之表彰股數。以持有一張價內且行使比例為0.1之認購權證為例，代表投資人可用約定之履約價格買進100股標的現貨。