進階篇 - 權證部署策略

權證的最佳入市時機，往往是在股票於短期內出現明顯趨勢之時。以下有幾個不同市況下的買賣策略給各位投資者作參考：

股票往上突破，預期展開強勁漲勢

某股票突破重要壓力價位，並預期將進入大多頭，投資者可以利用權證作較積極的部署。選擇條款方面，可留意中短期、小幅價外至價平的認購權證，這類條款的權證擁有較高的實質槓桿，當股票股價明顯漲過權證的履約價，由於權證的Delta快速上漲，加上權證的內含價值產生，權證價格會出現爆炸性的上漲動力，將有很大機會高於買入時的實質槓桿比率，將權證以小博大的特性發揮至極致；相反，如看錯方向，權證的價值也會因時間價值損耗較快而迅速下跌，入市前須定好停損點，並嚴格執行。

預期在區間內波動

如預期股票短期內將在區間內盤整，利用權證部署的投資者須預先判斷好股票股價的支撐價位和壓力價位，然後於支撐價位買入認購權證，並在壓力價位賣出獲利；或於壓力價位買入認售權證，於支撐價位賣出。選擇條款方面，應以中長期至長期、小幅價外至價平的權證為主；另外，投資者入市時也要觀察相關產品的隱含波動率穩定性，如有數檔條款相近的產品，宜選擇當中隱含波動率較低的而發行人報價品質不俗的產品來部署。由於股票沒有明確的方向，只在區間內上下，相關產品的隱含波動率或較大機會有下跌壓力，因此，投資者不宜太積極，年期長及價平條款的隱含波動率敏感度較低，時間價值損耗較輕微，較適合作區間上下部署。

除此之外，權證還可以作為風險管理的工具：

避險市場短期衝擊

投資者可以利用認售權證作短期避險，規避市場風險，特別是當市場短期間累積了頗多漲幅後，如果投資者在中長線仍然看好後市，但又擔心短線走勢有機會向下，以致手上的持股受到負面影響，那麼，他就可以買入認售權證作短期避險之用。較具體的做法是，假設投資組合市值約1百萬元，如打算避險一半市值，即50萬元，利用一檔實質槓桿約10倍的認售權證，投入的資金成本約5萬元（50萬元除以10倍實質槓桿）。

 鎖定股票獲利，輕鬆轉持權證 

當手上的股票已累積一定漲幅時，投資者往往陷入兩難局面：一邊想獲利了結；另一邊又怕賣股後錯失了股票繼續上漲帶來的潛在利潤。這時候，投資者可以選擇賣出全部或部分股票，然後用獲利部分轉持權證，這種做法既可鎖定獲利，又可持續捕捉股票的潛在漲幅。具體做法為﹕

假設投資者持有某股票1萬股，該股票現在價格為3,450元，每股獲利1,000元。如賣出全數股票，拿回3,450萬元，投資者獲利1,000萬元。他可以利用這筆利潤，透過買入權證代替持有股票。如果他想保持相當於賣出前股票數量的持倉，則可以利用以下公式計算得出該買入多少張權證：

以市場上的一檔6個月到期、價平認購權證為例，行使比例為0.002，Delta約50%，意味著投資者需要買入約：10,000股除(0.002 x 0.5）= 1,000萬張認購權證，假設以該權證價格約1.34元來算，由股票轉為買入權證，投資者投入的初始成本就由2,450萬元，降至1,340萬元。